七月伊始，香港资本市场正翘首以盼一个熟悉的名字——中际旭创。

这家在A股市场已跻身万亿市值级别、稳居光模块行业领先地位的公司，正积极推进其在香港的二次上市计划。据路透社报道，由于路演反响热烈，其募资目标已大幅上调至70亿美元，有望成为继宁德时代之后，今年港股市场规模最大的首次公开募股（IPO）项目，最快可能在7月内完成挂牌。

与此同时，新易盛和天孚通信也在同步进行赴港上市的筹备工作。这三家公司，或将被合称为“易中天”，共同亮相香港IPO舞台。

年度最大规模 IPO：中际旭创赴港上市

中际旭创的发展历程堪称一段佳话。

故事的起点是两条独立发展的主线：1987年，山东龙口的企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年登录创业板，但长期受制于传统制造业的增长瓶颈。另一边，2008年，留学归来的清华博士刘圣创办了苏州旭创，掌握着先进的光模块技术，却面临资金短缺的困境。

一方拥有核心技术和全球客户基础，却苦于资金支持；另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理能力，却缺乏新的增长点。在企业发展的关键时刻，两位创始人达成了一项具有里程碑意义的并购协议，彻底改变了两家公司的命运。

这场被誉为“蛇吞象”的并购，在2017年由中际装备以28亿元的价格完成对苏州旭创的收购，收购金额几乎是中际装备当时总资产的五倍。为了促成此次交易，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

令人瞩目的是，王伟修在并购完成后迅速放权。在并购当年，他便辞去总经理职务，将公司的运营管理全面交由年轻的刘圣负责。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长一职，刘圣正式接任董事长兼总裁，实现了由技术团队主导公司发展的格局，这种胸怀在业界实属罕见。

在刘圣的领导下，中际旭创实现了飞速发展。2024年，随着AI算力需求的爆发，高速光模块市场迎来增长契机。中际旭创的净利润在2025年突破了100亿元人民币大关，并于同年11月开始筹备H股上市事宜。

今年第一季度，中际旭创实现营收195亿元，同比增长192%；净利润达到57.35亿元，同比增长262%。单季度的盈利已超过2024年全年水平。如此强劲的增长势头，无疑吸引了众多投行和投资者的目光。

公司股价也随之飙升。过去一年，中际旭创的股价从每股66元的低点攀升至最高超过每股1400元，市值稳定在1.2万亿元人民币以上，创下了A股市场的历史纪录。

A股市场的陡峭上扬曲线令投资者垂涎，他们自然不愿错过H股的投资机会。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月秘密向港交所提交上市申请，最初计划募资约50亿美元。然而，在路演过程中，投资者表现出极大的热情，使得募资目标被推高至70亿美元（约合540亿港元）。

若此目标实现，中际旭创将有望成为今年港股市场的募资冠军，其募资规模将远超万亿市值公司宁德时代在港上市时募集的410亿港元。这充分展现了光通信行业的巨大潜力。

“易中天”组合挤爆港股IPO市场

“易中天”组合即将汇聚香港资本市场。

受益于AI算力产业的蓬勃发展，“易中天”——中际旭创、新易盛、天孚通信三家公司股价均出现大幅上涨，市值先后突破千亿、万亿人民币，成为A股市场上表现最为抢眼的组合。在资金的追捧下，上半年这三家公司合计成交额接近7万亿人民币。

不约而同地，这三家公司都将目光投向了香港。继中际旭创之后，天孚通信已于今年4月正式向港交所递交上市申请。两个月后，新易盛也宣布正在筹划H股上市，旨在进一步增强资本实力和国际影响力。

当前，香港IPO市场正面临激烈的竞争。

回顾今年上半年，港交所新股上市活动频繁，单日出现5个IPO并不罕见。清科研究中心最新报告显示，上半年共有82家中国企业在港上市，同比增长110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比增长105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式活跃度显著提升，共有24家已在境内上市的企业在港交所主板挂牌，数量已超过2025年全年（19家）；总融资规模达到956.51亿元人民币，占上半年港股总融资额的近六成。

这意味着，在香港进行二次上市的A股大型企业，吸纳了市场上绝大部分的资金。 上半年港股募资额排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，均为采用“A+H”双重上市策略。

另一个显著变化是，AI大模型、算力芯片、机器人等新兴科技概念，取代了过去的消费、地产、金融等传统行业，成为港股新股市场的主导主题，市场表现也十分亮眼：智谱在短短数月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax股价也上涨超过5倍。

今年上半年，港股打新市场呈现出狂热景象。安永最新报告指出，上半年港股新股首日平均回报率达到61%，首日破发率降至12%，创下近五年来新低。部分新股一手最高可赚取3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍，市场对新股的热情可见一斑。

市场分化：强者愈强，弱者愈弱

在热闹景象的背后，市场分化也日益加剧。

香港市场依然是大型蓝筹股的主导领域，少数表现优异的公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即使在牛市中，大部分上市公司仍面临着严峻的竞争压力。

资金的流向清晰地反映了这种分化：头部明星科技公司在路演阶段备受机构追捧，募资规模不断扩大；而处于后位的传统企业则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至IPO中止的困境。

即便是A股市值超过600亿元的安克创新，在登陆港股时也未能幸免。本周，该公司在11家机构的保驾护航下上市，却遭遇开盘即破发，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团股价从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团等公司上市首日收盘价均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的案例并不少见。尽管上半年港股IPO首日破发率有所下降，但若拉长时间维度，超过半数的新股已跌破发行价。许多不为大众所熟知的公司，日均成交额不足百万港元，甚至出现多日零成交的冷清局面。

这种冰火两重天的景象，折射出当前港股IPO市场深刻的结构性分化：表现突出的公司吸引了更多资源，而未能脱颖而出的公司则面临被遗忘的风险。

目前，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，处于历史高位，大量企业正等待上市机会。

然而，IPO仅仅是漫长征程的起点。真正的考验在于限售股解禁、大量筹码释放的关键时期，市场是否仍能维持关注并承接，这才能真正判断公司能否“安全上岸”。

近期，曾被称为“港股AGI第一股”的云知声股价出现大幅下跌，盘中最大跌幅一度接近50%。其原因在于公司上市满一年，限售股得以解禁。自2019年后入场的投资者，普遍面临亏损。

类似的剧情仍在密集上演，尤其是在7月和9月即将到来的近万亿规模的解禁高峰期。如果没有扎实的基本面支撑，再动听的市场叙事也难以抵挡真金白银的抛售压力。

市场的冷热分明，预示着一条清晰的分水岭。